华建集团(600629.CN)

华建集团(600629):业绩稳健提升 积极开拓市场潜力大

时间:20-11-13 00:00    来源:中国银河证券

1. 投资事件

公司发布2020 年三季报。2020 前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02%;实现归母净利润2.54 亿元,同比增长12.30%;实现扣非归母净利润2.00 亿元,同比增长6.16%。

2. 分析判断

业绩符合预期,Q3 单季净利润改善。1)营收方面:2020 前三季度公司实现营业收入59.84 亿元,同比增长21.02%。其中Q3 单季度营业收入22.17 亿元,同比增长47.90%。2)净利润方面:2020前三季度公司实实现归母净利润2.54 亿元,同比增长12.30%;实现扣非归母净利润2.00 亿元,同比增长6.16%。其中Q3 单季度归母净利润0.64 亿元,同比增长14.29%。3)毛/净利率方面:2020 前三季度公司毛利率19.97%,同比降低2.59pct;净利率4.84%,同比降低0.26pct。4)费用率方面:2020 前三季度公司期间费用率为14.84%,同比降低2.36pct。其中,销售费用率为0.77%,同比降低0.30pct;管理费用率为14.04%,同比降低1.96pct;财务费用率为0.03%,同比降低0.10pct。5)资产负债方面:应收账款及票据23.18 亿元,同比增长5.23%,占总资产比例为20.06%,同比降低3.93pct;应付账款及票据41.73 亿元,同比增长43.38%,占负债比例为51.09%,同比提高3.25pct;资产负债率为70.69%,同比提高4.45pct。合同资产24.51 亿元,同比增长82.53%,主要是随着工程承包业务的增加,待结算的工程款相应增加所致。6)现金流方面:公司经营性现金流为-2.29 亿元,同比收窄0.31 亿元,主要是主业板块实收较上年同期增加所致。

多元化业务布局+市场开拓驱动营收增长。1)公司在立足上海本地市场的基础上,积极开拓国内外市场。国内市场:公司紧跟国家重点产业和重点区域战略,跟进雄安新区、粤港澳大湾区、上海临港新片区等建设热点,2020 年公司已承接上海光源二期、新开发银行总部大楼、中国商飞飞机试飞中心、世博文化公园等重大项目;国外市场:以“一带一路”沿线国家和区域市场为海外开拓重点导向,如公司2020 年成功签约柬埔寨金边BOCC 项目。2)公司进行横向拓展,业务环节覆盖全生命周期,聚焦中高端市场,差异化服务提升公司的核心竞争力。

3. 财务简析

2014 年来公司营业收入和归母净利润保持稳定增长态势。2020 前三季度公司实现营业收入59.84 亿元,同比增长21.02%;实现归母净利润2.54 亿元,同比增长12.30%。

公司2020Q3 单季度营收大幅增长。2020Q3 单季度营业收入22.17 亿元,同比增长47.90%;实现归母净利润0.64 亿元,同比增长14.29%。

2014 年以来公司期间费用率水平不断下降。2020 前三季度公司期间费用率为14.84%,同比降低2.36pct。其中,销售费用率为0.77%,同比降低0.30pct;管理费用率为14.04%,同比降低1.96pct;财务费用率为0.03%,同比降低0.10pct。近年来公司毛利率持续下降,净利率保持平稳态势。2020 前三季度公司毛利率19.97%,同比降低2.59pct;净利率4.84%,同比降低0.26pct。

4. 投资建议

预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.59/0.66/0.72 元/股,当前股价对应动态市盈率分别为14.0/12.5/11.5 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:固定资产投资增速大幅下滑的风险;市场经营风险;项目管理风险。